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文章劃重點 

1 工業生產和經濟活動持續復蘇

2 很有可能出臺新的“穩經濟”政策

3 三季度的中國整體PMI將在50.0~51.0之間徘徊，GDP保持5.5%左右的增長

整體PMI

中國二季度PMI呈現出復蘇的趨勢，四至六月指數均保持在50以上，分別為50.8，50.6，以及50.9。

2018年7月至2020年6月間，整體PMI走勢圖

數據來源：中國物流與采購聯合會，國家統計局

利豐研究中心整理

PMI分類指數表現（2020年4月至6月）

數據來源：中國物流與采購聯合會，國家統計局

利豐研究中心整理

大中小企業情況

值得注意的是，按照企業的規模劃分的話，不同規模的企業的PMI值呈現出分化的趨勢。大型企業的PMI自四月的51.1一路攀升至六月的52.1，復蘇勢頭明顯。但是相比之下，小型企業自四月的51.0一路下滑到6月的48.9，復蘇之路仍顯坎坷。

生產活動情況

二季度強勁的生產指數反映了近幾個月生產活動的恢復速度相對更快。新訂單的穩定增長支持了生產活動的增長：新訂單指數由四月的50.2攀升到六月的51.4，反映近期總體需求有所改善。

工業品價格也有所提高。出廠價格指數六月回升到枯榮線50以上，工業品價格回升部分歸因于近期材料價格的提升。

出廠價格指數走勢（2018年7月到2020年6月）

數據來源：中國物流與采購聯合會，國家統計局

利豐研究中心整理

經濟政策預測

中短期中國經濟表現仍然會一定程度的受疫情影響承壓。我們預期將會有更多穩定經濟的政策出臺，積極的財政政策要更加積極有為，政府會提高財政赤字率至3.6%以上，并發行1萬億元抗疫特別國債。穩健的貨幣政策要更加靈活適度，引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高于去年，并推動利率持續下行。

為此，央行會采用多種金融工具，比如降準降息再貸款等方法，舒緩目前承壓的中國經濟。

雖然中國范圍內的疫情基本得到了控制，經濟也逐步復蘇，但是國外的情況仍未受控，也就嚴重影響了全球范圍的經濟和貿易，從而限制了中國經濟的快速復蘇。

出口及其他問題

中國制造業目前面臨的問題包括外部需求疲軟，中美貿易摩擦升級，政府決心解決環境污染，以及國際競爭的加劇。總的來看，我們預計三季度工業生產（VAIO）增長將回升至5.5%左右。

分類指數對整體PMI的影響

下圖是分類指數對于整體PMI變化的影響。可以看出，六月PMI的上漲，主要歸功于生產指數的上揚（生產指數占到整體PMI的25%）以及新訂單指數的增長（新訂單指數占到整體PMI的30%）。

在全部12個分項指數中，生產指數、新訂單指數、購進價格指數，以及生產經營活動預期指數過去三個月間保持在擴張區間內。同時，新出口訂單指數、積壓訂單指數、產成品庫存指數、進口指數，以及原材料庫存指數在過去三個月均處于收縮區間。

整體PMI及分類指數（2005年1月至2020年6月）

PMI的計算方法：整體PMI=生產指數x25%+新訂單指數x30%+原材料庫存指數x10%+從業人員指數x20%+（100-供應商配送時間指數）x15%

數據來源：中國物流與采購聯合會，國家統計局

利豐研究中心整理

PMI和GDP增長的關系及預測

PMI指數很好的反映了中國經濟的增長情況。下圖就是我們整理的一個自2015年7月以來，月度PMI和GDP的關系走勢圖。

整體PMI走勢以及GDP增長走勢，其中橙色部分為我們的預測

數據來源：馮氏集團利豐研究中心

就業和經濟

二季度從業人員指數穩定在49.0以上，表明制造業領域的就業情況趨于穩定。

從業人員指數走勢（2018年7月至2020年6月）

數據來源：中國物流與采購聯合會，國家統計局

利豐研究中心整理

中國制造業就業很大程度上依賴出口行業，下圖就很好的反映了這個關系。

從業人員指數和新出口訂單走勢關系（2005年1月至2020年6月）

數據來源：中國物流與采購聯合會，國家統計局

利豐研究中心整理

下圖則反映了制造業從業人員指數和中國GDP增長的關系。

從業人員指數和GDP增長走勢關系（2015年7月至2020年6月）

數據來源：中國物流與采購聯合會，國家統計局

利豐研究中心整理

來源：利豐研究中心

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“購物中心發展論壇”+“零售技術應用大會”

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總體安排

日期	時間	日程安排
11日	全天	購物中心發展論壇報到
12日	全天	零售技術應用大會報到
	9:30-17:30	2020中國購物中心發展 高峰論壇
	18:30-20:30	歡迎晚宴（暫定）
13日	9:30-17:30	第四屆零售業技術應用大會 主會場
	9:30-12:00	分論壇一 無人與自助零售大會
	18:30-20:30	夜話技術沙龍 如何將私域流量變現？
14日	9:30-12:00	分論壇二 顧客的數字化營銷 分論壇三 全渠道終端及后臺建設
	14:00-17:30	參觀考察 路線1：上海環球港購物中心 路線2：上海新世界大丸百貨
同期舉辦上海國際酒店及商業空間展覽會

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